2011年 月 日
摩根资产管理相信，以目前中国A股及在港上市的中资股之估值来看，为参与中国市场的投资者提供了入市良机。
香港，2011年3月28日 – 摩根资产管理相信，以目前中国A股及在港上市的中资股之估值来看，为参与中国市场的投资者提供了入市良机。摩根资产管理对中国市场维持偏高比重，并认为温和加息对中期投资环境影响有限。中国经济增长从投资推动转向消费推动的模式仍然保持不变。
摩根资产管理太平洋组别常务董事黄淑敏今天在"中国股市展望"记者会上表示："随着中国经济在2010年第四季录得按年增长9.8%后，市场预期通胀仍然高企。鉴于低基数效应，以及恶劣天气加上农历年季节性需求而导致食品价格上升的情况之下，我们预计中国通胀在2011年第一季将多于5%。此外，我们预期中国的消费物价指数大概在6%按年增幅之后，可望于今年6月见顶。"
"若将通胀考虑在内，中国银行存款的实质利率仍是负数，贷款实质利率只略高于零。相对其他新兴国家，例如巴西和印度，中国在加息方面相对地较为保守，因此市场一般预期今年中国将继续加息及上调存款准备金率。有一点我们要强调的是，中国利率并非对抗通胀最主要的货币政策工具，其重要性仍然不及控制银行贷款。而且中国加息对市场来看并非一定是坏事，因为它有助经济维持健康增长，控制通胀，并保持通胀预期稳定。"
"尽管通胀及加息在个别情况下对市场构成困扰，但是我们预期当政策上的杂音消退后，市场将重新注视中国的增长前景。我们相信中国股市已经消化了通胀上升及货币政策收紧的忧虑，有见及此，我们每当低位时便吸纳优质股份。"
目前A股及在港上市的中资股价格均低于长期平均水平，在2010年跑输其他市场令其估值变得相当吸引，另外现时股本回报率更高于历史水平。当中较受政策影响的行业包括银行和地产表现较为落后，然而摩根资产管理认为，基于政府较早前已积极推出货币收紧政策，令许多不明朗因素已被消化。尽管政策上风险仍会带来挑战，但是银行及地产股一直以来落后大市，估值现已非常吸引。
此外，虽然经济基本因素强健及中国企业基本面保持稳健，中国股票却因为政策正常化收紧而表现落后。现时中国企业的股本回报率可媲美环球水平，公司资产负债表远较其他新兴市场健康。事实上，中国企业的基本面较市场预期佳，当中包括受紧缩政策影响的相关企业。当金融和商品股仍建基于宏观增长概念，摩根资产管理预计，中国经济可借助本土行业如消费、医疗保健及工业所带动，令沪深300指数及摩根士丹利中国指数成份股在2011年的每股盈利平均分别可达大约20%及15%。
"我们继续看好内需消费。在收入增加、城市化及利好政策之下，内需消费行业将不断看到增长潜力与投资机会。三月初举行的人大会议重申了十二五规划的目标，继续推行工业化及城市化，促进较持久兼均衡的经济增长，并以投资及消费并重。会议同时订定更多中期目标为投资及消费这两股经济增长动力提供支持，家庭电器、必需消费品、非必需消费品、医疗护理及地产等行业将可受惠。"
"短期而言，2月份消费物价指数及采购经理指数回软可望舒缓调控忧虑，但由于油价上升及环球市场不明朗情况持续下，第二季市况仍会继续受到不明朗因素困扰。市场同时忧虑中国经济因向内需消费转型而出现增长放缓，但我们并不认为经济增长会突然减慢。政府将继续推出压抑通胀及推动经济可持续增长的措施，但并不会采取打击经济基本动力的强硬手段。"
摩根资产管理认为，市场受紧缩政策的情绪困扰下，加上外围情况不明朗导致市场波动，宏观环境在未来三至六个月将继续充满挑战。我们预期中国在2011年的经济增长可达大约9%，而之后五年将维持平均8-9%的增长，并以内需消费及持续城市化为主要增长动力。
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