2011年 月 日
摩根資產管理相信，以目前中國A股及在港上市的中資股之估值來看，為參與中國市場的投資者提供了入市良機。
香港，2011年3月28日 – 摩根資產管理相信，以目前中國A股及在港上市的中資股之估值來看，為參與中國市場的投資者提供了入市良機。摩根資產管理對中國市場維持偏高比重，並認為溫和加息對中期投資環境影響有限。中國經濟增長從投資推動轉向消費推動的模式仍然保持不變。
摩根資產管理太平洋組別常務董事黃淑敏今天在「中國股市展望」記者會上表示：「隨著中國經濟在2010年第四季錄得按年增長9.8%後，市場預期通脹仍然高企。鑑於低基數效應，以及惡劣天氣加上農曆年季節性需求而導致食品價格上升的情況之下，我們預計中國通脹在2011年第一季將多於5%。此外，我們預期中國的消費物價指數大概在6%按年增幅之後，可望於今年6月見頂。」
「若將通脹考慮在內，中國銀行存款的實質利率仍是負數，貸款實質利率只略高於零。相對其他新興國家，例如巴西和印度，中國在加息方面相對地較為保守，因此市場一般預期今年中國將繼續加息及上調存款準備金率。有一點我們要強調的是，中國利率並非對抗通脹最主要的貨幣政策工具，其重要性仍然不及控制銀行貸款。而且中國加息對市場來看並非一定是壞事，因為它有助經濟維持健康增長，控制通脹，並保持通脹預期穩定。」
「儘管通脹及加息在個別情況下對市場構成困擾，但是我們預期當政策上的雜音消退後，市場將重新注視中國的增長前景。我們相信中國股市已經消化了通脹上升及貨幣政策收緊的憂慮，有見及此，我們每當低位時便吸納優質股份。」
目前A股及在港上市的中資股價格均低於長期平均水平，在2010年跑輸其他市場令其估值變得相當吸引，另外現時股本回報率更高於歷史水平。當中較受政策影響的行業包括銀行和地產表現較為落後，然而摩根資產管理認為，基於政府較早前已積極推出貨幣收緊政策，令許多不明朗因素已被消化。儘管政策上風險仍會帶來挑戰，但是銀行及地產股一直以來落後大市，估值現已非常吸引。
此外，雖然經濟基本因素強健及中國企業基本面保持穩健，中國股票卻因為政策正常化收緊而表現落後。現時中國企業的股本回報率可媲美環球水平，公司資產負債表遠較其他新興市場健康。事實上，中國企業的基本面較市場預期佳，當中包括受緊縮政策影響的相關企業。當金融和商品股仍建基於宏觀增長概念，摩根資產管理預計，中國經濟可借助本土行業如消費、醫療保健及工業所帶動，令滬深300指數及摩根士丹利中國指數成份股在2011年的每股盈利平均分別可達大約20%及15%。
「我們繼續看好內需消費。在收入增加、城市化及利好政策之下，內需消費行業將不斷看到增長潛力與投資機會。三月初舉行的人大會議重申了十二五規劃的目標，繼續推行工業化及城市化，促進較持久兼均衡的經濟增長，並以投資及消費並重。會議同時訂定更多中期目標為投資及消費這兩股經濟增長動力提供支持，家庭電器、必需消費品、非必需消費品、醫療護理及地產等行業將可受惠。」
「短期而言，2月份消費物價指數及採購經理指數回軟可望舒緩調控憂慮，但由於油價上升及環球市場不明朗情況持續下，第二季市況仍會繼續受到不明朗因素困擾。市場同時憂慮中國經濟因向內需消費轉型而出現增長放緩，但我們並不認為經濟增長會突然減慢。政府將繼續推出壓抑通脹及推動經濟可持續增長的措施，但並不會採取打擊經濟基本動力的強硬手段。」
摩根資產管理認為，市場受緊縮政策的情緒困擾下，加上外圍情況不明朗導致市場波動，宏觀環境在未來三至六個月將繼續充滿挑戰。我們預期中國在2011年的經濟增長可達大約9%，而之後五年將維持平均8-9%的增長，並以內需消費及持續城市化為主要增長動力。
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